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工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)火爆 業(yè)績釋放有望超預(yù)期

2018-04-18 10:02:26中國重工機(jī)械網(wǎng)閱讀量:4043 我要評論


  【中國重工機(jī)械網(wǎng) 熱點(diǎn)關(guān)注
  http://www.31gcjx.com 2018-04-16 08:55:24 中財(cái)網(wǎng)
 
  事件:近期三一股價(jià)穩(wěn)步上行,對此我們點(diǎn)評如下:  工程機(jī)械行業(yè)火爆,銷量持續(xù)超市場預(yù)期:根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2018年1-3月份挖機(jī)銷量為60061臺(tái),同比增幅達(dá)到48.46%;1-2月份汽車起重機(jī)銷量達(dá)到3652臺(tái),同比增幅達(dá)到78.41%,其他機(jī)械品種如泵車、裝載機(jī)等,銷售均非?;鸨?。根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,液壓泵閥等核心零部件供應(yīng)不足導(dǎo)致挖機(jī)行業(yè)出現(xiàn)大面積缺貨現(xiàn)象,4月份銷量很大程度上取決于液壓泵閥的供應(yīng)情況,初步判斷增長40%。
 
  鋼鐵庫存大幅下降,開工持續(xù)向上:根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù),截止4月6日,中國主要鋼材庫存為1681.85萬噸,較上周環(huán)比下降6.5%,且降幅較上周的4.3%進(jìn)一步加大,反映出下游需求景氣高,開工持續(xù)向上。
 
  目前挖機(jī)行業(yè)非常理性且銷售首付比例較高,大部分終端用戶是有工程才買挖機(jī),我們認(rèn)為3月份火爆銷售能夠反映下游真實(shí)需求,從這個(gè)角度看挖機(jī)銷量是指標(biāo),因此我們判斷4月開工有望保持高位。
 
  作為,業(yè)績釋放有望超預(yù)期:公司挖機(jī)2018Q1銷量增幅為40.53%,考慮到中大挖增速更高且終端部分機(jī)型漲價(jià),收入增幅可能更高;泵車業(yè)務(wù)作為公司曾經(jīng)的拳頭產(chǎn)品,受益于更新需求釋放以及農(nóng)村短臂架泵車市場增長,迎來快速復(fù)蘇,預(yù)計(jì)一季度銷量增幅接近翻番。綜合起重機(jī)等其他業(yè)務(wù)線增長情況,我們估計(jì)公司一季度營收增幅大概率接近或超過50%,考慮到公司現(xiàn)金流處于歷史佳水平,資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù),以及規(guī)模效益帶來的毛利率提升,估計(jì)業(yè)績增幅會(huì)更高。
 
  盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤分別為21.04億、41.02億和56.05億,對應(yīng)PE分別為31倍、16倍和12倍,維持“買入”評級。
 
  風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策面可能趨緊;后續(xù)開工情況不達(dá)預(yù)期等
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