聚焦景氣子行業(yè) 精選估值成長(zhǎng)匹配的個(gè)股

2018-06-20 09:56:55中國(guó)重工機(jī)械網(wǎng)閱讀量：4455      我要評(píng)論

　　【中國(guó)重工機(jī)械網(wǎng) 熱點(diǎn)關(guān)注】

　　機(jī)械2017&；2018Q1財(cái)報(bào)分析：分化加劇、周期復(fù)蘇、成長(zhǎng)唱戲

　　2017年機(jī)械行業(yè)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11092.64億，同比增長(zhǎng)17.64%，共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)561.51億，同比增長(zhǎng)323.52%。2017年凈利潤(rùn)增速*列的子行業(yè)基本都是周期機(jī)械，包括工程機(jī)械、船舶、機(jī)床、重型機(jī)械、礦山冶金、油服設(shè)備，增速都超過(guò)100%，其中工程機(jī)械凈利潤(rùn)彈性排名，2017年同比增長(zhǎng)573.72%。其他增長(zhǎng)較快的有鋰電設(shè)備(145.08%)、金屬制品(74.46%)、*設(shè)備(68.31%)、智能裝備(46.66%)、煤炭機(jī)械(47.16%)。凈利潤(rùn)增速較差的是農(nóng)業(yè)機(jī)械(-73.6%)、電梯(-26.35%)、儀器儀表(-10.64%)、制冷空調(diào)(-3.62%)。

　　2018Q1季報(bào)，機(jī)械行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2463.29億，同比增長(zhǎng)17.79%，整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)117.54億，同比增長(zhǎng)34.35%。整體業(yè)績(jī)向好，周期機(jī)械繼續(xù)走強(qiáng)。從凈利潤(rùn)看，2018Q1凈利潤(rùn)增速較快的子行業(yè)依次是煤炭機(jī)械(123.24%)、機(jī)床工具(119.73%)、工程機(jī)械(108.77%)、磨料磨具(101.04%)、鋰電設(shè)備(67.76%%)、智能裝備(58.18%)。增速較低的有農(nóng)業(yè)機(jī)械(-55.04%)、電梯(-46.64%)、制冷空調(diào)(-45.85%)、油氣設(shè)備(-39.30%)、基礎(chǔ)件(-11.66%)

　　機(jī)械板塊2018年行情回顧：走勢(shì)很弱，估值到達(dá)歷史低位

　　2018年至今全A指數(shù)累計(jì)漲跌幅為-7.5%，按SW一級(jí)行業(yè)劃分，其中SW機(jī)械2018年至今漲跌幅為-15.9%，排列SW一級(jí)行業(yè)倒數(shù)第五。SW機(jī)械所有子行業(yè)2018年至今漲跌幅均為負(fù)值。

　　機(jī)械行業(yè)目前PE-TTM估值水平為33.7X，在SW一級(jí)行業(yè)中位列中游，對(duì)比其他中游設(shè)備制造業(yè)有較明顯的估值優(yōu)勢(shì)。PB估值水平為2.3X，接近全A行業(yè)PB中游水平。從機(jī)械行業(yè)的PE-band、PB-band看，截止到報(bào)告日，機(jī)械指數(shù)(882212.WI)PE已經(jīng)跌到23.67X，跌破PE中樞，PB已經(jīng)跌到1.8X，跌破PB中樞下軌。我們看當(dāng)前機(jī)械板塊的PEPB估值水平已經(jīng)到達(dá)2012年12月上一波創(chuàng)業(yè)板大牛市啟動(dòng)點(diǎn)的位置，PB水平低于2008年12月1664點(diǎn)歷史大底的位置。從估值的角度看，機(jī)械板塊目前估值處于歷史低位區(qū)間，PB水平更是處于歷史低位。

　　工程機(jī)械銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期，業(yè)績(jī)彈性巨大

　　挖掘機(jī)作為品種走出底部，已經(jīng)接近歷史高峰，其他工程機(jī)械品種基本都是從2017年開(kāi)始全面復(fù)蘇，仍有足夠的空間和時(shí)間接力挖掘機(jī)的復(fù)蘇。我們認(rèn)為本輪工程機(jī)械更新需求從2017年開(kāi)始，有望持續(xù)2,3年(上一輪銷(xiāo)量高峰持續(xù)時(shí)間)。

　　除了更新需求外，本輪房地產(chǎn)投資的超預(yù)期也給工程機(jī)械帶來(lái)了較大的新增需求。在長(zhǎng)達(dá)五年的行業(yè)低谷，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)經(jīng)歷了去產(chǎn)能的痛苦周期，充分經(jīng)歷優(yōu)勝劣汰，終實(shí)現(xiàn)剩者為王，市場(chǎng)集中度大大提高。逐漸出清風(fēng)險(xiǎn)，降低產(chǎn)能和杠桿，財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步改善，隨著本輪工程機(jī)械銷(xiāo)量不斷超預(yù)期，業(yè)績(jī)彈性巨大。重點(diǎn)*工程機(jī)械巨頭三一重工(行情600031,診股)、徐工機(jī)械(行情000425,診股)。

　　油價(jià)穩(wěn)中有升，油服設(shè)備行業(yè)觸底反彈

　　隨著形勢(shì)變化，原油供需失衡逐漸得到打破，油價(jià)也隨著有了較大反彈。我們認(rèn)為這種趨勢(shì)中期不會(huì)改變，油價(jià)進(jìn)入穩(wěn)步上行周期。隨著油價(jià)的持續(xù)回暖，油服設(shè)備行業(yè)將觸底反彈。油服、油氣設(shè)備企業(yè)經(jīng)歷*的底部洗牌，也形成剩者為王的格局，我們看好新的油價(jià)上行周期下油服、油氣設(shè)備的利潤(rùn)彈性。重點(diǎn)*壓裂設(shè)備杰瑞股份(行情002353,診股)。

　　天然氣迎來(lái)中*發(fā)展空間，產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的受益

　　我國(guó)天然氣的供需缺口巨大，對(duì)外依存度越來(lái)越高。2017年，我國(guó)天然氣的年生產(chǎn)總量為1480億立方米，增速8.2%；年消費(fèi)總量為2352億立方米，增速15.3%，對(duì)外依存度高達(dá)38.5%，未來(lái)五年內(nèi)行業(yè)復(fù)合增速都在15%以上，我們認(rèn)為天然氣在我國(guó)能源中占比不斷提升，這已經(jīng)得到政策和市場(chǎng)的認(rèn)可，天然氣產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)較大的中*發(fā)展空間，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的將受益顯著。我們重點(diǎn)*天然氣設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈中集集團(tuán)(行情000039,診股)、工業(yè)、商業(yè)、民用燃?xì)獗砣箢I(lǐng)域的金卡智能(行情300349,診股)。

　　新能源汽車(chē)滲透加快，鋰電設(shè)備需求旺盛，市場(chǎng)份額向匯集

　　從鋰電池用電量預(yù)測(cè)來(lái)看，到2020年，小型鋰電、新能源汽車(chē)和工業(yè)儲(chǔ)能三項(xiàng)結(jié)合的總用電量將達(dá)到245GWh，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到24%。其中動(dòng)力電池年均復(fù)合增長(zhǎng)率為44.4%。

　　為占領(lǐng)新能源汽車(chē)高地，實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)工業(yè)的彎道超車(chē)，我國(guó)積極發(fā)展新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)十三五規(guī)劃和2025中國(guó)制造的動(dòng)力電池目標(biāo)指示，國(guó)內(nèi)未來(lái)幾年內(nèi)將大幅提高電池產(chǎn)能，鋰電設(shè)備供應(yīng)商直接受益于鋰電產(chǎn)能擴(kuò)張。受益國(guó)家新能源補(bǔ)貼政策的要求，對(duì)鋰電池廠商的規(guī)模、能量密度等技術(shù)要求都提出了更高的要求，從而加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使得鋰電池市場(chǎng)份額加速向匯集，綁定鋰電池的鋰電池設(shè)備企業(yè)也獲得巨大的發(fā)展機(jī)遇。重點(diǎn)核心標(biāo)的我們*先導(dǎo)智能(行情300450,診股)。

　　半導(dǎo)體設(shè)備-制造業(yè)中的TMT

　　我國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資預(yù)計(jì)將迎來(lái)更加堅(jiān)決的政策扶持和市場(chǎng)寬容度。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展是國(guó)運(yùn)之爭(zhēng)、勢(shì)在必得，即將迎來(lái)黃金時(shí)期。在這個(gè)萬(wàn)億產(chǎn)業(yè)鏈里，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備商也將獲得歷史性機(jī)遇。主要標(biāo)的我們*關(guān)注：國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體測(cè)試裝備精測(cè)電子(行情300567,診股)、長(zhǎng)川科技(行情300604,診股)，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體級(jí)單晶爐設(shè)備供應(yīng)商晶盛機(jī)電(行情300316,診股)。

　　投資建議與*標(biāo)的

　　綜合所述，我們對(duì)2018年下半年機(jī)械行情持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法，建議聚焦景氣子行業(yè)，精選估值成長(zhǎng)匹配的個(gè)股，我們重點(diǎn)*：工程機(jī)械(三一重工、徐工機(jī)械)、天然氣(金卡智能)、油服設(shè)備(杰瑞股份)、鋰電設(shè)備(先導(dǎo)智能)。*關(guān)注國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備(精測(cè)電子、晶盛機(jī)電)、集裝箱、LNG全產(chǎn)業(yè)鏈(中集集團(tuán))、國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)零部件代表(恒立液壓(行情601100,診股))、國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備代表(美亞光電(行情002690,診股))。

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