2006年金屬商品迎來(lái)歷史性的牛市。消費(fèi)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的供給緊張局面為市場(chǎng)上漲奠定了良好的基礎(chǔ)；與此同時(shí)，*低利率政策造成的性貨幣資本流動(dòng)性泛濫以及美國(guó)“雙赤字”導(dǎo)致的美元貶值，則成為本輪牛市的強(qiáng)勁助推劑?！　?nbsp; 

    綜合世界各經(jīng)濟(jì)體未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和各國(guó)*調(diào)控政策效用判斷，我們依然認(rèn)為短期內(nèi)資金流動(dòng)性充?，F(xiàn)象還不能*遏制，因此資金投機(jī)金屬商品的情緒依然積極。

　　由于產(chǎn)量和消費(fèi)增速的差異，未來(lái)各種基本金屬的供需關(guān)系變化也不盡一致。銅市未來(lái)供需缺口呈現(xiàn)逐漸收窄，開(kāi)始由供需失衡向弱式平衡階段轉(zhuǎn)化。電解鋁的供需變化焦點(diǎn)依然在中國(guó)；下游鋁加工項(xiàng)目的大量開(kāi)啟以及氧化鋁價(jià)格的低位運(yùn)行，有望繼續(xù)保障電解鋁行業(yè)的良好運(yùn)行趨勢(shì)。我們繼續(xù)看好有*需求支撐的黃金行業(yè)，相對(duì)看好鋅、錫、鎳等小品種金屬，看淡銅等大品種金屬。

　　通過(guò)簡(jiǎn)單判斷去找尋牛市的拐點(diǎn)通常十分困難。2007年，有色金屬板塊將是呈現(xiàn)從百花齊放到數(shù)支爭(zhēng)艷的美景。我們認(rèn)為新的一年里zui穩(wěn)健的投資策略還是考察各金屬品種的中*供需變化趨勢(shì)。

　　我們相對(duì)看好黃金、電解鋁、鋅、錫等金屬品種，看好具有技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)的下游深加工行業(yè)；而對(duì)于資源型企業(yè)，我們更看重其未來(lái)資源增量的變化，估值保持謹(jǐn)慎。 

　　行業(yè)從百花齊放走向數(shù)支獨(dú)秀 

　　由于2005年底以來(lái)商品價(jià)格持續(xù)高漲，相關(guān)上市公司2006年業(yè)績(jī)相應(yīng)也水漲船高，其中資源型礦業(yè)企業(yè)受益zui大。從下半年開(kāi)始電解鋁行業(yè)在經(jīng)歷了氧化鋁價(jià)格快速下調(diào)之后，全行業(yè)的盈利能力顯著提升。而從2006年底到2007年，將會(huì)有相當(dāng)一部分上市公司的資產(chǎn)收購(gòu)項(xiàng)目陸續(xù)完成，對(duì)于資產(chǎn)的整合將使部分公司迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)。2007年有色金屬行業(yè)將由2006年的百花齊放進(jìn)入到數(shù)支獨(dú)秀的景象。

　　目前存在分歧看法主要集中在未來(lái)金屬商品的價(jià)格走勢(shì)。對(duì)此我們認(rèn)為通過(guò)簡(jiǎn)單判斷去找尋牛市的拐點(diǎn)通常十分困難，在經(jīng)歷了上半年普漲的價(jià)格升浪之后，2007年對(duì)于有色金屬板塊zui為穩(wěn)健的投資策略還在于考察不同品種的金屬的供需趨勢(shì)變化，由此來(lái)判定其價(jià)格的走勢(shì)強(qiáng)弱。

　　從估值的角度上看，總體上整個(gè)板塊的PE還圍繞8-10倍的估值區(qū)間。而面對(duì)金屬商品的價(jià)格高點(diǎn)，我們并不認(rèn)為金屬商品的價(jià)格拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，但從動(dòng)態(tài)的估值角度看，對(duì)于資源型企業(yè)的PE估值需要謹(jǐn)慎，原因在于防范未來(lái)商品價(jià)格的下行的風(fēng)險(xiǎn)；而對(duì)于具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的下游深加工企業(yè)，考慮其成長(zhǎng)性和對(duì)商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，PE應(yīng)當(dāng)相應(yīng)調(diào)升至10～12倍，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)性突出的企業(yè)可以考慮給予20-30倍的PE。

　　需要指出的是，許多投資行為并未區(qū)分有色金屬板塊中資源型和技術(shù)型的公司的差別，混淆對(duì)應(yīng)的估值評(píng)價(jià)。而對(duì)于成長(zhǎng)型和技術(shù)優(yōu)勢(shì)型企業(yè)，或是產(chǎn)業(yè)鏈條完整的公司，投資決策不應(yīng)當(dāng)受期貨價(jià)格短期波動(dòng)影響。 

　　基于以上認(rèn)識(shí)判斷，我們選取4支股票作為年度*品種： 

　　央企背景支持企業(yè)發(fā)展，施行走出去戰(zhàn)略的中色股份； 

　　看好黃金的*走勢(shì)，即看好黃金資源型企業(yè)的*發(fā)展。同時(shí)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)收購(gòu)的動(dòng)作，業(yè)績(jī)顯著增厚的山東黃金； 

　　處于產(chǎn)業(yè)上升周期、產(chǎn)能快速擴(kuò)張，同時(shí)包含私有化預(yù)期的電解鋁行業(yè)公司焦作萬(wàn)方； 

　　具有技術(shù)、成本優(yōu)勢(shì)，2007年業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)迅速增長(zhǎng)的鋁產(chǎn)品深加工公司新疆眾和。