中國經(jīng)濟(jì)交流中心第67期“經(jīng)濟(jì)每月談”定于2015年1月26日(周一)上午9：00-11：30，在北京梅地亞中心二樓多功能廳舉辦，主題為：“通貨緊縮壓力及其影響”。中國經(jīng)驗(yàn)交流中心的理事長助理吳越濤先生表示，反觀本次油價(jià)下跌，還是跟上次有所不同的。首先，基本面就是供求方發(fā)生了一個(gè)重大的變化，供求雙方的不平衡，特別是供求的大幅度增長，使得油價(jià)下跌成為一個(gè)趨勢。之所以一個(gè)短期油價(jià)迅速下跌原因，主要是傳統(tǒng)產(chǎn)油和頁巖油短期的博弈造成的。
　　
　　具體如下：
　　
　　李德水：
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)交流中心在這里舉行經(jīng)濟(jì)每月談，會(huì)議的主題是對通貨緊縮壓力的探討、分析、判斷。中國*歐洲研究所的江時(shí)學(xué)副所長會(huì)重點(diǎn)介紹一下歐洲的問題，特別是歐元區(qū)通縮的局面以及現(xiàn)狀、趨勢，會(huì)做一些很好的分析。中國經(jīng)驗(yàn)交流中心的理事長助理吳越濤先生，位發(fā)言，圍繞油價(jià)的問題作一下分析。現(xiàn)在開始吳越濤先生發(fā)言。
　　
　　吳越濤：
　　
　　感謝主持人，也感謝主辦方給我這個(gè)機(jī)會(huì)分享一下關(guān)于原油價(jià)格下跌的觀察。因?yàn)?，我是在中心牽頭能源研究的課題組，*對能源問題進(jìn)行一些研究。前一階段，原油下跌是我們經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)重點(diǎn)、熱點(diǎn)問題，所以我們也作了一些分析和研究。
　　
　　今天，時(shí)間不長，跟大家分享六個(gè)方面的問題。首先，看一下這一輪油價(jià)下跌的基本情況。(圖)新布倫特研究的走勢圖，大家可以看到半年多的時(shí)間，從2014年6月20日開始油價(jià)開始大幅度下跌，截止到上周末，現(xiàn)在原油收盤價(jià)48.55美元，算下來正好下跌60%。這個(gè)圖還可以清晰的看到，是布倫特的一個(gè)月期貨原油的走勢圖，下跌是比較斜，高點(diǎn)是115.7美元，低點(diǎn)是1月13日46.4美元。這兩天稍微有一些反彈，比如有一些消息，包括沙特國王去世，受到一些波動(dòng)，總的來說低于50美元的水平，應(yīng)該說，是去年以來經(jīng)濟(jì)中一個(gè)引人眼球的大問題。這是近半年來的走勢圖。下面看一下稍微長遠(yuǎn)一些時(shí)間的走勢圖。
　　
　　吳越濤：
　　
　　從90年代以來到2015年原油的走勢，有兩個(gè)顏色，藍(lán)色是WTI現(xiàn)貨原油、橙色是歐洲布倫特限價(jià)走勢，基本比較吻合。總的來說，本世紀(jì)以來共有兩次下跌，一次是2008年和2009年交接的時(shí)候，圣誕節(jié)、新年的時(shí)候有一個(gè)明顯的跳水。這次是第二次。但是這兩次跳水，從圖形來看都比較劇烈，都是短時(shí)間從一個(gè)高點(diǎn)到低點(diǎn)，2008到2009年高點(diǎn)是147美元，到低一點(diǎn)是36美元，布倫特的水平是2008年年底到2009年1月份的水平。但是這兩次從圖形來說比較相像，比較陡，但是原因不太一樣。
　　
　　第二個(gè)油價(jià)下跌的原因。上一次，2008年、2009年是因?yàn)樯弦惠喗?jīng)濟(jì)危機(jī)，以次貸危機(jī)爆發(fā)的“兩房”，從高點(diǎn)147美元急劇跳水，上一次的跌幅要比這次還要大，上次的主要原因不是在供給方，應(yīng)該是在需求方，因?yàn)榇蠹覍?jīng)濟(jì)的泡沫化的破裂特別是對未來經(jīng)濟(jì)的恐慌造成了油價(jià)需求方預(yù)期大幅不好。上一次油價(jià)下跌的主要原因是在需求方，供給的還比較平穩(wěn)，所以這是上一次油價(jià)下跌的主要原因。
　　
　　吳越濤：
　　
　　反觀這一次，還是跟上次有所不同的。首先，基本面就是供求方發(fā)生了一個(gè)重大的變化，我們給大家打了一張圖，是美國EIA，是美國能源信息署的新的數(shù)據(jù)。這里有兩個(gè)曲線，顏色比較深一點(diǎn)的曲線是世界一個(gè)總的消費(fèi)量的走勢，藍(lán)色的曲線是世界產(chǎn)量的走勢。在這之前，產(chǎn)量和需求量比較吻合，2014年季度起，藍(lán)色的線一直在深色線前面，就說明*產(chǎn)量明顯高于*的消費(fèi)量?？梢钥吹?，2014年一季度以來，綠色的柱子全都是往上，水平在100萬桶左右，這意味著*原油產(chǎn)量有100萬桶的富余量，主要用于的庫存了，當(dāng)然更多的是由商業(yè)庫存轉(zhuǎn)移到國家的戰(zhàn)略庫存。從預(yù)期來說，2015年后面，產(chǎn)量還是高于需求量，在這兩年每天大約有100萬桶的原油富余量，這個(gè)因素反映了世界上原油供求的不平衡，這一輪油價(jià)下跌的主要的因素總供給大于需求。
　　
　　吳越濤：
　　
　　總供給大于總需求，也可能是需求下降，也可能是供給下降，但是本輪的需求應(yīng)該說還是比較平穩(wěn)的。從統(tǒng)計(jì)來說，這幾年，在2009年以來，世界的原油的需求增長量，每年維持在略高于1%的水平。但是，大家對去年以及今年的原油需求量預(yù)測小于1%，就是低于前些年的一般水平。從世界經(jīng)濟(jì)的走勢來說，或者從原油的需求的走勢來說，特點(diǎn)是比較平穩(wěn)，第二是沒有出現(xiàn)大的波動(dòng)。
　　
　　看看供給方面，重要的一點(diǎn)，就是從近三年來說，北美地區(qū)的原油供給是大幅度的提高，我們給大家打了一個(gè)圖表，這個(gè)圖表是EIA的，說的是美國的陸地上原油的供給量，這個(gè)單位是每天的有多少萬桶，大家可以看看，從2010年以后走勢是豎著往上走的，從4000萬桶一直往上，斜率很高?，F(xiàn)在高的基本夠到了美國在1968年到1970年本土石油產(chǎn)量的高峰，這是日產(chǎn)量，因?yàn)樯媳容^的都是日產(chǎn)量原油多少桶，這個(gè)預(yù)期很可怕。2009年以來，美國的以頁巖油為主的油供給是大幅度的增加，這就解釋了剛才所說的在原油的需求總體保持平穩(wěn)的情況下，使得的原油供給產(chǎn)生了一個(gè)大幅度的波動(dòng)的原因主要是北美的原油。
　　
　　吳越濤：
　　
　　還有一個(gè)數(shù)我沒有寫，現(xiàn)在美國大規(guī)模的頁巖油已經(jīng)開始大產(chǎn)，從美國EIA發(fā)布的消息來看，這個(gè)趨勢還將在今年和明年繼續(xù)延續(xù)，因?yàn)樗鼈冸m然考慮到油價(jià)下跌的因素，2014年他們統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，每天的原油產(chǎn)量是870萬桶，今年還要增高，增高到930萬桶，到2016年他們認(rèn)為將達(dá)到950萬桶，在這種情況下，還是往上走的，說明這條線還往上升，說明今年和明年石油供給還是將往上走的，這是一個(gè)重要的趨勢。
　　
　　吳越濤：
　　
　　下面說一下短期的因素。供求可能會(huì)造成一定的影響，但是為什么短期內(nèi)會(huì)下跌的這么厲害，我們認(rèn)為這個(gè)說法很多，主要在于傳統(tǒng)產(chǎn)油國像波斯灣地區(qū)、以沙特為代表的歐佩克、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉非傳統(tǒng)原油供給市場的博弈。因?yàn)椋瑥漠a(chǎn)量來看，以沙特為代表的波斯灣產(chǎn)油地區(qū)的原油市場的份額，這幾年是在逐步的往下掉，給沙特為代表的海灣地區(qū)造成了一定的擔(dān)憂，他們認(rèn)為在現(xiàn)在油價(jià)的情況下，北美的頁巖油的發(fā)展是一個(gè)非線性的發(fā)展，如果不采取措施，可能在未來使得原油市場發(fā)生一個(gè)重要的變化，沒準(zhǔn)原來傳統(tǒng)的產(chǎn)油區(qū)格局就會(huì)受到一定的威脅。所以，我們認(rèn)為這次原油下跌的一個(gè)短期因素，應(yīng)該還是傳統(tǒng)產(chǎn)油國和北美頁巖油，主要是以美國為主產(chǎn)油國之間的博弈。去年12月末，沙特的石油部長放言油價(jià)跌到20%也不怕，有這個(gè)墊底以后，油價(jià)開始放手往下走，近期一些消息包括沙特的國王逝世等等，應(yīng)該說是油價(jià)市場開始進(jìn)入了新一輪博弈，現(xiàn)在正進(jìn)入平臺(tái)期，但總的來說，當(dāng)前的油價(jià)走勢應(yīng)該是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)國油與頁巖油國家的博弈。
　　
　　我們通過一些數(shù)據(jù)分析，美國開展頁巖油平均60美元一桶，有的說40美元有的說80，根據(jù)不同的區(qū)塊，采取不同的技術(shù)路線是不同的。我們認(rèn)為60美元左右一桶應(yīng)該靠譜。俄羅斯和委內(nèi)瑞拉40-50美元，像沙特的一些成本比較低，25美元以下。這主要給大家一個(gè)概念，大家對石油下跌的承受能力以及博弈的壓力。現(xiàn)在到了40美元、50美元、60美元的區(qū)域，俄羅斯和委內(nèi)瑞拉已經(jīng)坐不住了，前兩天委內(nèi)瑞拉也派人去俄羅斯訪問，專門跟產(chǎn)油國商討關(guān)于油價(jià)的問題，這說明一個(gè)壓力的體現(xiàn)。
　　
　　給大家兩個(gè)概念，一個(gè)是從基本面來說，供求雙方的不平衡，特別是供求的大幅度增長，使得油價(jià)下跌成為一個(gè)趨勢。之所以一個(gè)短期油價(jià)迅速下跌原因，主要是傳統(tǒng)產(chǎn)油和頁巖油短期的博弈造成的。