導(dǎo)讀：南北車合并事件在策劃了幾年后，在2014年落下帷幕。12月30日晚，中國南車、中國北車發(fā)布聯(lián)合公告，宣布雙方將在技術(shù)上采取中國南車吸收合并中國北車的方式進(jìn)行“對(duì)等合并”。新公司初定名稱為“中國中車股份有限公司”。

南北車終合并 帶領(lǐng)中國高鐵走向

　　
　　南北車合并上演改革好戲巨無霸利好中國制造
　　
　　備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的南北車合并于2014年的后一日落聽。自2014年10月27日開始停牌籌劃重大事項(xiàng)的中國南車、中國北車發(fā)布聯(lián)合公告，宣布雙方將依據(jù)“對(duì)等合并”的原則，技術(shù)上采取中國南車換股吸收合并中國北車的方式實(shí)現(xiàn)合并。合并后新公司名稱初步擬定“中國中車股份有限公司”(以下簡稱中車公司)，兩家公司股票于今日復(fù)牌。
　　
　　至此，南北車重組整合的國企改革大戲落下大幕。業(yè)內(nèi)人士分析，兩車合并將利于上市公司提高運(yùn)營效率，降低采購成本。
　　
　　更為重要的是，兩車“復(fù)婚”將形成合力，在“一帶一路”戰(zhàn)略的支持下，推動(dòng)中國裝備進(jìn)一步走向世界，從制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國加速轉(zhuǎn)型，對(duì)高鐵行業(yè)而言，將有利于降低國內(nèi)軌交制造業(yè)內(nèi)耗，推進(jìn)動(dòng)車組標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程以及核心技術(shù)推廣、國產(chǎn)化率提升，加速高鐵出海步伐。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士指出，中國北車、中國南車停牌期間，A股出現(xiàn)大幅上漲，而復(fù)牌之后有望漲停，而相關(guān)受益標(biāo)的太原重工、晉西車軸、北方創(chuàng)業(yè)、利源精制等，也將迎來利好，而如果投資者樂觀情緒持續(xù)，相關(guān)個(gè)股或許存在翻倍的可能，裝備等相關(guān)品種也將迎來持續(xù)利好。
　　
　　合并：北車AH股注銷換股比例為1:1.1
　　
　　協(xié)同效應(yīng)將提升
　　
　　早在1986年，南北車實(shí)際同屬一車——中國鐵路機(jī)車車輛工業(yè)總公司，2000年以后，根據(jù)當(dāng)時(shí)‘構(gòu)建競爭主體、避免重復(fù)建設(shè)’的精神，分拆為南車集團(tuán)和北車集團(tuán)，而南北車集團(tuán)也由*旗下直屬企業(yè)劃歸為**管理。
　　
　　今年2014年10月27日，南北車同時(shí)停牌，業(yè)內(nèi)猜測中國南車與中國北車將進(jìn)行合并。
　　
　　根據(jù)30日的公告，上市公司合并的技術(shù)路徑和早前外界猜測基本一致，即以市值較高的中國南車換股吸收合并中國北車股份，合并后采用新的公司名稱和股票代碼，新公司承接中國南車、中國北車的全部資產(chǎn)、負(fù)債和人員等。
　　
　　根據(jù)公告，中國南車將向中國北車全體A股和H股換股股東相應(yīng)發(fā)行中國南車的A股和H股股票。中國北車的A股和H股股票予以注銷。
　　
　　按照預(yù)案，此次合并的具體換股比例為1:1.1，即每1股中國北車A股或H股股票可以相應(yīng)換取1.1股中國南車將發(fā)行的A股或H股股票。中國南車的A股和H股的股票換股價(jià)格分別確定為5.63元/股和7.32港元/股，中國北車的A股和H股的股票換股價(jià)格分別確定為6.19元/股和8.05港元/股。
　　
　　此次合并完成后，新公司的股本總數(shù)增至約272.9億股。其中，A股為229.18億股，占股份總數(shù)的83.98%，H股為43.71億股，占股份總數(shù)的16.02%。
　　
　　另外，中國南車與中國北車均賦予其異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)。兩家公司有權(quán)行使現(xiàn)金選擇權(quán)的異議股東，可就其有效申報(bào)的每1股各自公司A股或H股股份，在現(xiàn)金選擇權(quán)實(shí)施日，獲得由現(xiàn)金選擇權(quán)提供方支付的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，中國南車的A股和H股受讓價(jià)格分別為5.63元/股和7.32港元/股，而中國北車A股和H股受讓價(jià)格分別為5.92元/股和7.21港元/股。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士猜測，就合并后新公司的名稱，合并雙方初步擬定中文名稱為中國中車股份有限公司，中文簡稱為中國中車。合并后新公司的名稱終以國家*及香港公司注冊處核準(zhǔn)登記的名稱為準(zhǔn)。
　　
　　“合并后的公司將打造一家、跨國經(jīng)營的軌道交通裝備整體解決方案供應(yīng)商，協(xié)同效應(yīng)提升，增值潛力巨大。”一位券商投行人士分析道。
　　
　　該人士認(rèn)為，合并后的新公司將在整個(gè)軌道車輛體系擁有完善的產(chǎn)品組合，包括機(jī)車、客運(yùn)和貨運(yùn)鐵路、動(dòng)車組、城鐵、城際動(dòng)車組，成為高鐵技術(shù)的大供應(yīng)商，并將積極開發(fā)增值服務(wù)，如物流、金融、咨詢和承包。
　　
　　另一鐵路行業(yè)人士指出，將兩家擁有的軌道技術(shù)和專業(yè)實(shí)力的公司合二為一，將打造出大的軌道系統(tǒng)供應(yīng)商，有利于其在范圍贏得并執(zhí)行越來越多的復(fù)雜大型合同。
　　
　　巨無霸牽引中國制造
　　
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩車合并的意義不單在上市公司本身，其對(duì)于高鐵乃至中國裝備制造業(yè)的整體發(fā)展均具有深遠(yuǎn)影響。
　　
　　華創(chuàng)證券機(jī)械分析師李佳指出，南北車合并后，將有利于降低國內(nèi)軌交制造業(yè)內(nèi)耗，推進(jìn)動(dòng)車組標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程以及核心技術(shù)推廣、國產(chǎn)化率的快速提升，從而加快高鐵出海步伐，并提高出口產(chǎn)品定價(jià)，進(jìn)而提升海外市場整體利潤率。
　　
　　對(duì)于國內(nèi)市場，他認(rèn)為，形成一個(gè)整體的兩車，在鐵總鐵路設(shè)備招標(biāo)以及地方政府城軌項(xiàng)目招標(biāo)中的議價(jià)能力將增強(qiáng)，國內(nèi)市場尤其是地鐵車輛的利潤率有望大幅提高。同時(shí)，對(duì)下游零部件供應(yīng)商而言，市場空間會(huì)因南北車的合并而增大，將對(duì)軌交產(chǎn)業(yè)鏈上的核心零部件公司形成利好。
　　
　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，南北車合并更重要的意義在于，能夠通過高鐵技術(shù)水平的提高帶動(dòng)中國整體工業(yè)化水平的提升，推動(dòng)裝備制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　
　　“在中國裝備制造中，高鐵無疑是*，是接近*水平的產(chǎn)業(yè)，在工藝制造、研發(fā)、材料等領(lǐng)域都有很強(qiáng)的輻射性，對(duì)造船、汽車、機(jī)械裝備等行業(yè)均有很強(qiáng)的帶動(dòng)作用。”該人士指出，南北車的整合將有利于在上形成合力，帶動(dòng)中國裝備“走出去”，并推動(dòng)中國從制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國加速轉(zhuǎn)型。
　　
　　合并為哪般?——高鐵競爭需要“一個(gè)聲音”
　　
　　為什么合并北車、南車?所有觀點(diǎn)都一致指向競爭。
　　
　　北車、南車在項(xiàng)目競爭中，互相壓價(jià)的故事，在業(yè)內(nèi)傳播廣泛。
　　
　　*院士王夢恕說，2011年土耳其機(jī)車項(xiàng)目招標(biāo)，南車報(bào)價(jià)200多萬美元，北車報(bào)價(jià)120萬美元，后來南車又繼續(xù)把價(jià)格壓到更低的位置，而訂單后卻被一家韓國公司得到。
　　
　　王夢恕表示，原來兩家互相壓價(jià)，影響收入和利潤，導(dǎo)致研究條件不足，很多研究人員都已經(jīng)不愿意繼續(xù)從事科研工作了。他說，兩家旗下的工廠可能會(huì)進(jìn)行調(diào)整，用以研發(fā)不同種類的高鐵，常溫下的高鐵中國已經(jīng)做得很好，但是高原、嚴(yán)寒等條件下的高鐵，都需要繼續(xù)研究。沒有研究和改進(jìn)，會(huì)影響中國高鐵的技術(shù)進(jìn)步。
　　
　　“如果兩家繼續(xù)把精力放在拿項(xiàng)目上，不利于技術(shù)進(jìn)步，價(jià)格過低，也容易滋生腐敗問題。”對(duì)此，王夢恕表示，包括日本高鐵在內(nèi)，國外很多國家的裝備制造都是以一家公司為主進(jìn)行競爭。
　　
　　人事安排成下階段重點(diǎn)
　　
　　在技術(shù)性的換股方案出爐后，新公司的人事安排或?qū)⒊蔀橄乱浑A段整合的核心以及市場關(guān)注的焦點(diǎn)之一。
　　
　　公開信息顯示，中國北車董事長崔殿國今年2月已滿60周歲，中國南車董事長鄭昌泓明年7月也將滿60。市場觀點(diǎn)猜測，新公司管理層將從除兩位董事長之外的現(xiàn)任南北車管理層中產(chǎn)生。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前南北車兩個(gè)公司加起來共有19位高管，如何安置這些高管是個(gè)難題。
　　
　　南北車旗下重復(fù)資產(chǎn)如何處置也是兩車整合的一個(gè)重要內(nèi)容。李佳認(rèn)為，南北車旗下各子公司是市場運(yùn)作經(jīng)營主體，合并初期對(duì)于行業(yè)經(jīng)營、訂單、簽約等的影響較小，待新公司管理體系確立后，有望開展下一步整合。“短期不會(huì)有太大影響，但*看可能有關(guān)停過剩產(chǎn)能的問題。”他稱。
　　
　　另有業(yè)內(nèi)人士指出，兩車的企業(yè)文化如何融合、合并產(chǎn)生的富余人員如何安置、兩家原有的重復(fù)產(chǎn)業(yè)如何整合等，也是合并進(jìn)程中必須面對(duì)的問題。合并會(huì)不會(huì)造成新的壟斷、能否提升企業(yè)的市場活力、能否更加開放吸納社會(huì)資源和人才，則是社會(huì)更為關(guān)心和期待的。